3. Určení nákladů na kapitál (N/K)

- pokud je investice financovaná z VLK, tak je náklad požadovaným výnosem z VLK

- pokud je investice financovaná z CK (úvěry), tak je to úrok z úvěru

- podle složení kapitálu je nutno stanovit průměrné N/K (podniková diskontní sazba = AC/K)

- při hodnocení investic nám AC/K zaručuje, že požadovaná investice nám nezhorší dosavadní dosahovanou výnosnost kapitálu


AC/K = vážený aritmetický průměr míry nákladů jednotlivých složek kapitálu a jejich podíl na celkovém kapitálu


4. Výpočet současné hodnoty očekávaných příjmů

- kapitálové výdaje jsou vynaloženy v krátké době do 1 roku

- očekávané příjmy plynou po řadu let

- faktor času způsobuje, že hodnota dnešní peněžní jednotky je cennější než hodnota stejné jednotky v budoucnu

- očekávané příjmy musíme převést na stejnou časovou bázi (rok pořízení investic)

- diskontování je operace při níž budoucí hodnotu převedeme na současnou

- přepočítacím koeficientem je AC/K (diskontní míra podniku)


Výpočet současné hodnoty očekávaných příjmů z příjmů za období t (předpokládaná životnost):

Pn … očekávané příjmy v jednotkách života

investic, tedy v letech n

i … podniková diskontní míra (koeficient)

Anuita

– příjem, který investor dostává po určitý (konečný) počet období,

Současná hodnota anuity
- částka, kterou bychom museli uložit do banky, abychom při očekávané úrokové míře získali po jednom roce částku odpovídající předpokládanému výnosu z investice. PV = {1 / (1+r) } * I1 (pro jedno období)

- PV = N1 / (1+r) + N2 / (1+r)2 + … + Nn / (1+r)n

Budoucí hodnota anuity
- připočítáváme úroky, které bychom mohli získat, pokud bychom uložili příjmy z každého období do banky ihned, jakmile nám je investice přináší

- FV = N * S (1+r)t pro t=1 až n


Perpetuita – příjem po nekonečný počet období

Současná hodnota perpetuity – N je pravidelně vyplácená pevná částka

PV = N / r

Podmínka optima:

linie H´J´je tečnou výrobních možností v bodě F1. R = r (rovnost vnitřního výnosového procenta a úrokové míry).

- optimalizace investičního rozhodnutí nezávisí na preferencích ekonomického subjektu.


Kritéria investičního rozhodování
1) Rovnost vnitřního výnosového procenta a reálné úrokové míry

2) Současná hodnota aktiv – je třeba zvolit takovou investici, která přináší nejvyšší současnou hodnotu celkového příjmu (linie tržních příležitostí, která má průsečík s osou x nejdále od počátku, optimální bod je pak tečnový bod s hranicí výrobních možností),

3) Budoucí hodnota aktiv – zvolíme takovou investici, která přinese nejvyšší budoucí hodnotu aktiv (nejvíce vzdálený průsečík linie tržních příležitostí s osou y, optimum je tečnový bod s hranicí výrobních možností)


Investiční rozhodování pro více období

Kritéria:

- investor může přepočítat své příjmy na jejich současnou hodnotu,

- může přepočítat hodnotu svých současných příjmů na jejich hodnotu k budoucímu okamžiku,

- může vypočítat vnitřní výnosové % z jednotlivých investic, a vybere si tu, která mu přinese nejvyšší mezní míru výnosu.

6. Trh kapitálu

Kapitál definujeme jako zásobu kapitálovách statků (budovy, výrobní zařízení, zásoby apod.)

Kapitál není primárním VF (na rozdíl od práce a půdy), je produktem výroby, který znovu vstupuje do výrobního procesu.

Výroba kapitálových statků je spojena s omezováním současné spotřeby, ale zároveň umožňuje růst výroby i spotřeby v následujících obdobích.

Kapitálové statky se v procesu výroby nespotřebovávaní najednou, postupně se amortizují.

Obnovovací investice umožňují nahradit odepsané kapitálové statky novými, čisté investice jsou spojeny s rozšiřováním zásoby kapitálu. Spolu tvoří celkovou sumu investic neboli hrubé investice: IB = IR + IN


Pokud firmy nemají dostatek vlastních zdrojů na realizaci svých investičních záměrů, vstupují na trh kapitálu, kde se obchoduje s volnými disponibilními úvěrovými prostředky.


Nabídka na trhu kapitálu – tvoří ji úspory ekonomických subjektů. Na trhu kapitálu dostávají úspory domácností podobu kapitálu nabízeného podnikům.

Úspory = ta část disponibilního důchodu domácností, která nebyla vydána na spotřebu a byla přeměněna na nabídku dočasně volných úvěrových prostředků na trhu kapitálu.

Výnos z uspořené částky: ∆S = S1 – S0

Úroková míra – je dána poměrem čistého úroku z naspořené částky za určité časové období k této uspořené částce: ir = ∆S/S0 . 100

Budoucí hodnota: S1 = (1 + ir) . S0 Sn = (1 + ir)n . S0 (1 + ir)n úročitel

Současná hodnota: S0 = Sn/ (1 + ir)n 1/ (1 + ir)n odúročitel(diskont)

Za předpokladu, že neexistuje riziko, rozhodují se domácnosti o úsporách při daných časových preferencích na základě úrokové míry.

Z krátkodobého hlediska je velikost úspor dána. Z dlouhodobého hlediska vede růst úrokové míry k růstu úspor. Úspory jsou rostoucí funkcí úrokové míry a jsou určeny na základě časové preference.